Valoración de Opciones sobre Acciones

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opciones sobre acciones son de naturaleza similar a las opciones de llamada. Que otorgan el derecho a comprar un activo (en este caso, la acción), por un período determinado (determinado, ya sea como una cantidad fija o calculada mediante una fórmula). Como se mencionó anteriormente, las opciones se han concedido a un precio de ejercicio que es similar al precio de la acción en el momento de la adjudicación de la opción. La transferencia de las opciones a los demás es casi siempre limitada, no pueden ser vendidos a terceros, y que debe ejercerse dentro de los plazos determinados, por lo general menos de diez años desde la fecha de la concesión. Por lo general son objeto de un largo período de carencia, y en la mayoría de los casos no están protegidos contra la dilución resultante de la adjudicación de acciones a distintos inversores.

El modelo habitual de valoración de opciones es el modelo binomial, de los cuales el Negro y Scholes es una versión. Este modelo, que fue desarrollado originalmente para el precio negocian opciones sobre acciones que no fueron asignados por la empresa, establece, en principio, una buena referencia para valorar las opciones, y su fórmula puede ser ajustado para tener en cuenta los diversos términos de las opciones. En el caso de opciones sobre acciones, el valor de las opciones es sustancialmente menor que la producida por el modelo sin necesidad de ajustes, debido a la multitud de limitaciones que les impone, sobre todo relacionadas con limitaciones a su transferencia. Según diversas estimaciones, su valor es en promedio menos de la mitad que el producido por el modelo Negro-Scholes.

Los precios de un modelo del valor de las opciones sobre la base de los siguientes elementos: el precio de la acción en el momento de la adjudicación, el interés libre de riesgo en ese momento, la vida de la opción (es decir, el período en que la opciones pueden ser ejercitadas), la volatilidad de la acción (en el caso de una empresa muy celebrada, los datos de empresas similares se utilizan las listas después de ajustar por la escasa liquidez de las acciones) y la rentabilidad por dividendo de las acciones.

Paradójicamente, la mayor volatilidad de la acción, mayor será el valor de la opción. La razón de esto es que el titular de la opción la ejerce sólo si el precio de la acción es superior al precio de ejercicio. En consecuencia, una mayor volatilidad que puede traducirse en un mayor precio por acción (o un precio más bajo por acción, aunque esta eventualidad es irrelevante para el ejercicio de la opción) aumenta la gama de beneficios al tenedor de la opción. Obviamente, esto no quiere decir que el valor de la opción no se ve afectada por una disminución en el precio de la acción-el valor de las opciones de gotas más rápido que el precio de la acción cuando la disminución de este último.

Con el fin de obtener una idea general del valor de las opciones, vamos a ver, por ejemplo, en una opción que se ejercita durante un período de diez años, con un precio de ejercicio idéntico al precio de la acción en el momento de la adjudicación de la opción. La volatilidad cuota anual se supone que es 30% (que es más que la volatilidad media de las grandes empresas estadounidenses, pero es similar a una volatilidad típica de las acciones de compañías establecidas de alta tecnología) y no rentabilidad por dividendo. En tal caso, el valor de la opción sería de aproximadamente el 55% del valor actual de la acción.

La rentabilidad por dividendo tiene un impacto dramático en los titulares de la opción, ya que generalmente no son compensados por el reparto de dividendos, lo que significa la transferencia de recursos financieros de la empresa a sus accionistas. Nuevas empresas por lo general no pagan dividendos, y por lo tanto la importancia de los pagos de dividendos es menor.

Las respuestas a una caída en los valores de archivo

Como se mencionó anteriormente, las opciones se convirtió en un componente de material de muchos paquetes de compensación. En consecuencia, cuando los precios de las acciones cayeron, sobre todo en la segunda mitad del año 2000 y durante el año 2001, el valor de esas opciones, se redujo drásticamente. Una caída de precios de las acciones tiene un efecto grave en la moral de los empleados y en su lealtad a la empresa, ya que no tiene sentido en la espera de una opción a consolidarse y convertirse ejercerse si el precio de ejercicio es superior al precio de mercado de la acción. En el pasado, las empresas de este tipo de situaciones han revaloran el precio de ejercicio de las opciones, por ejemplo, mediante la emisión de opciones adicionales con precios de ejercicio inferiores a revivir el poder motivacional de las opciones. Esto fue hecho por la compañía de computadoras Apple, la compañía de software de Netscape, y el banco electrónico E-Comercio. Sin embargo, desde la revaloración de las opciones enfurece a los inversores en las empresas públicas, sólo una pequeña parte de las empresas cuyas acciones colapso de hecho cambiar el precio de sus opciones. Revisión de precios puede causar graves problemas de contabilidad. Las normas actuales requieren que si el precio de ejercicio de una opción se modificará a la baja, cualquier cambio al alza en el precio de la acción después de la revisión de precios se registra como un gasto en los estados financieros. Esto ha dado lugar a una menor ocurrencia de revisión de precios en la última crisis en comparación con el alcance del fenómeno en el pasado. Una alternativa es que la empresa de cancelar las opciones de salir y emitir nuevas opciones después de más de seis meses, basado en el precio de mercado vigente en ese momento. normas de información que habitualmente no requieren el registro del valor de la revaloración como un gasto, ya que, mientras tanto, los empleados están expuestos a posibles cambios en los precios de mercado.

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